非常高兴有机会能够跟大家做一个这样的交流是吧。其实夏天的时候在北京市统计局和我们国图共同策划这个的时候来征求我的意见，当时我想就写了这样一个题。那么写了这样一个题以后，其实我们经过这样几个月以后，我到现在到临来讲的时候，这两天我在准备这些东西的时候，我还是花了一些心思，因为这两年尤其是这一年多，全球的这种金融危机所引起来的经济动荡等等可能给大家带来的影响，我们会特别关注这样一些经济指标，但是我想是这样。就是我们到底主要解决指标，统计指标解读我们到底解读什么，我这我想是这样，我们实际上面临的两个问题，一个是我们如何选择哪些是主要的经济指标，这是可能是我们我们需要首先来确定的，然后呢才是如何解读这些指标。 那么，我们怎么训练这些指标，我想呢我找了一个范本，因为这两年关于经济指标的书，包括外版的书还是有不少，我手上有好几本，但我找了一就是这个叫《经济指标解读》是一个美国人写的，那么就是我幻灯片上所写的这个名字。那么我想先看看他是怎么选择这些主要的经济指标，以及他是怎么解读的，然后我们再来看我们这个到底怎么来做，那么底下这段话，是从这个书上摘下来的。那么“作为一个投资者，一个CEO，一个经济学家如何决定在各种描述经济活动的数字中，哪些是值得跟踪的，哪些指标能最全面的反应金融市场，哪些指标在预测经济走向方面最为显著”。 那么这个呢代表了就是说他选择主要的经济指标这个过程当中一些想法，那么这个想法就说他是站在谁的角度来选的，所以，他这提到了你可能是一个投资者，你可能是一个企业的高管，那么你可能是一个经济学家，那么他在选择当中他提的几个问号当中，我觉得他比较关注的是。第一个关注未来的走向，这可能是他一个非常关注的点。同时还有一个他要落脚点落在金融市场上，那么着眼于投资者这个角度来看，那后来在这样一个前提下呢，动机影响他的选择，所以他选的指标，如果大家有兴趣可以找这个书看，因为这个书好像现在出的第二版，过去第一版据说是卖的挺好，因为他的翻译着吴汉洪我是挺熟的。他当时送了我一本，他说这个书还卖得挺好，现在是出的第二版。那么所以这呢我就说我们看看它这个指标呢，大体他罗列那么多，基本上我觉得有一些特点，他第一个侧重于短期指标。 比方说他有一些按周提供的指标，每周提供的，上一周失业救助申请数，连锁店的周销售额等等。那么第二点呢，他在这里面也包含了比较显著的位置，有若干个是这种体现主观信心的指标，就是这种信心指数，情绪指数，对未来得预判，就是你主观感受的指标，那第三个就是说，还有一些他比较强调这种带有领先性的，这样一些个预见性的指标。比方说订货数，项目的开工数，建造许可证数等等。我觉得，然后呢有了这个解读以后，有了这样一个确定的主要经济指标以后，他怎么解读呢，他给了一个一般范式是说，特首先要说为什么这个指标很重要，然后说这个指标是怎么算出来的，第三个说这个指标对于未来说了什么。那么第四个关于落脚点，就说债券股票，货币市场对这些指标是怎么做出反映的，就是在这些进市场上，有什么样的反应。那么这里面我们就说，通过他这种选择主要的经济指标以及他的解读方式，我们就看到，他实际上是着重于未来很快的，就是很短期的来讲将要发生什么，他最后落脚点就落在金融市场的投资者。 就这样一些指标最终在金融市场怎么反应，那么可能就涉及到你在金融市场怎么去操作。所以我看到若干本外版的经济指标解读当中，这本写得比较好的。比较好而且在于什么？他目标很明确。但是我们说他的目标，他的选择的标准是不是我们今天所要讲的内容，所要去选择的，我觉得第一个我自己研究问题，就这些年来做的事情，关注短期的动态不是很多。还有一个我觉得对于中国来讲，我们市场化的程度不是很高，那么各种经济指标的灵敏度也并不是那么好，所以这个时候我们要主要的选择一些指标来预测短期的市场，短期的状态，我觉得风险是非常非常大的，而且也是说不是我所擅长的。 所以在这呢，我没有按照他这个路数在走。那么，我们要怎么走呢，就是我下头所要说的，我们如何选择一些这样一些相关的主要经济指标，我想呢头一个呢就是从目标来讲。我们不再是说让你判断未来得一个月或者是下一周整个的市场情况，尤其是金融市场情况怎么样，我的目标呢还不是这样。所以我是想，我们选择这些主要经济指标，通过对这些经济指标的观察，我们能了解现实发生的状况就可以了。那么是不是能够预判未来，可能有对未来预判的作用，也有可能没有那么强的，那么灵敏的反应，所以我想了，就是我们不是说它对未来，一定强调对未来的判断的灵敏度。我们主要能了解一个现状，而且从历史的角度稍微的时间长一点，看它的一般规律，这是我说我们选择主要经济指标的，我们想达到的目标。那么然后视角呢，我觉得我这从政府案头到百姓手头，这个好像是2005年还是2006年我忘了，我曾经写过一

　　那么这个目标呢一个是我们希望保持一个适度的经济增长，保持这么一个必要的这样一个经济等于。第二我们希望整个维持物价的稳定，第三个我们希望能够确保充分的就业。第四个希望在对外的关系过程当中，保持国际收支平衡。那么这些宏观管理的目标在不同的时期或者不同的国家可能各有侧重，有不同的侧重，但是基本上大体我们会在这样几个目标上排位。那么我们这就说了，我们怎么选择对于宏观观察最重要的指标呢。 我们就不妨从这四个目标来看。要对应这四个目标，我们用什么指标来反应这个目标现在的状态，所以对应于经济增长，我们有一个经过增长率，对于物价稳定我们通常要用价格指数来表现，那么对应于就业的状况，我们用就业率或者失业率来表现，那么对应于你的国际收支状态，我们常常用国际收支的差额，或者再稍微具体一点，经常收支的差额表现。所以这些我觉得不管是哪一个国家，大体我们都会这样去选择相应的指标。然后，我们把这四指标放在中国的环境下，我们来看这四个指标在中国来讲我们都用的具体的是是什么样的指标来表现的。那么对经济增长率全球都是一致的，各国都是一致的。我们都是用不变价GDP的增长率，年度增长率来表现。 当然你要说用季度行不行？可以。这样的话，就说用不变价GDP的增长率来表现实际经济过程当中生产的产品的，它从物量来讲它增长了多少。那么好像我看这个讲座系列有一讲是国家统计局的核算司，烹制龙司长他专门讲GDP的是吧，所以在这我们不多说，因为前头肯定都讲过。那么这呢一定是不变价GDP它的增长率代表你整个经济的增长率，那么价格指数呢我们说是用目前最常用的是用消费物价指数就是CPI，这个也是成天它的处境率非常高。大家可能就非常非常的熟悉。 那么这个就业率和失业率目前在中国来讲，我们用得是城镇登记失业率，因为我觉得在这四个指标当中，就失业率指标当前来讲作为反映宏观的状态来讲是最糟的一个。因为我们说城镇失业率的话，我们就把农村扔掉了，这种前提下呢，我们即使给一个失业率的话，实际上并不能反映整个中国的就业状态，比方说大量的农民工进来以后，像从去年开始呼啦一下返回农村，我们失业率算不算。尤其是我们在农村城乡两方面流动非常剧烈的情况下，可能仅仅靠城镇的失业率这个可能有问题。再加上我们这是登记失业率，登记失业率确确实实到目前为止。这四个指标当中，我们觉得最糟糕的，对于反映宏观的状态来讲是最糟糕的可能还是这个指标。 其实国家统计局据我所知呢，他们好像曾经内部实际上也编过另外的失业率指标，但是到现在为止一直没有正式公布，中部的还是这样一个登记失业率。那么一会我们还会讲到这样一些个基本指标的，在这我就是说一下。所以在这呢，就是国际收支差额，我们通常你国际收支是顺差，必然表现为你储备资产大幅度有增加。如果国际收支是逆差呢你的储备资产会减少，尤其是外汇储备。所以我们可以用储备资产变化，或者我们直接用国际收支当中，影响我们最大的贸易收支差额去表现它也是可以的，那么对于中国来讲，我们经常用的可能是这些东西，所以底下我提了两个问题，第一个呢你认为这样一些指标是理想的，可靠的指标吗？所以刚才其实我已经说到了，在这四个指标当中，如果从数据的来源来考虑，就现实来讲，失业率是一个比较糟糕的。 现在他基本上反映不了我们当前的就业状况，失业状况，因为中国的事情确确实实。我们抛开农村这一大块不说，我们即使在城镇，我们可能存在着大量的隐性的失业，同时还有大量的隐性的就业。所以目前我们关于失业这笔账，我觉得似乎是没有算清楚，也许统计局的人不同意我这个说法。那么这里面理想的可靠指标是什么，从可靠来讲我觉得这里面这几个可能失业率是一个最突出的还不是最可靠。那么从理想的角度去看的话，目前来讲你要反映整个价格的变成状态可能消费物价指数还是以偏概全的一种方法。 当然你能不能找到更好的替代，很难找到。就比方说我们GDP算一个物价指数行不行？因为GDP里面包含了很多太多的非市场化的东西，其实也不合适，就是说消费物价指数是一个自由选择。那么这一点也是在全球也都是这样。但是呢它确确实实反映了我们整个宏观的价格变化。它只限于居民消费的消费品和服务，它不能包括投资是吧，那么股票再涨跟它没关系，房子再涨跟它没关系。所以这些呢，就是确确实实我们消费指数来反映整个的物价的状态可能还多多少少有一些以偏概全的味道是吧，这是我提的第一个问题。那么，第二个问题就是说你认为中国近年来这些指标的表现是怎么样的，这个我们前前后后我们肯定大家都是非常非常关注这样一些事情的。 那么后头呢我们会说经济增长率我们是非常非常的全球应该说是首屈一指的，而且持续最长的这样一个高增长。价格指数我们在这些年来，很长时间维持了一个比较低的价格指数。那么国际收支我们这些年来一直大幅度的是有顺差的，失业这个情况确确实实我们