这也表明什么呢？就是说美国经济的潜在的增长力仍然很高。当然要判断这次金融危机，百年一遇的金融危机对美国的这个潜在增长能力的影响目前来讲还为时过早。为什么呢？因为这次的金融危机迫使美国很多金融机构进行了很大调整，而一些金融监管的改革刚刚开始。我们认为的话这些调整和改革对今后金融业的创新和稳定将会产生一定的影响，从而的话就会影响到美国的科技创新的速度和劳动生产率以及美国经济在长期的这个潜在的增长能力。所以目前来讲虽然说我们可以说的话在经济衰退当中美国的劳动生产率仍然继续增长，但是今后的五年十年到底怎么样，这将会首先目前的话金融的这个监管的一些改革以及金融整个体制的这种调整的影响。因为美国的科技创新与它的金融创新是有着非常密切的关系。 那么在内需不足的情况下，美国政府寄希望于什么呢？通过出口来带动它的经济增长，所以奥巴马政府提出了未来五年美国的出口要翻番的计划。这意味着什么呢？也就是说今后每年要递增，出口要递增15%累积起来的话五年才能翻一番。那么我们通过这张图可以看到美国的出口在过去的金融危机发生之前，2002—2007年五年里面的话它的平均每年只增长11%，所以仅仅依靠美国贸易伙伴们进口增长恢复到危机前的水平仍然的话不足以使美国的出口在五年内翻一番。所以美国必须采取其他的政策刺激出口，比如说放宽对中国出口高科技产品的限制。那么如果反之如果美国继续采取这种贸易保护主义的措施不但会影响其他国家的出口，最终也会影响到它自己出口计划的实现。这个红线的话是如果按照它的这种翻番的目标，而黑线虚线是如果按照危机之前的历史，过去五年历史的话递推，那只能是不可能达到目标的，所以必须要采取其他的一些措施。 那么我们讨论了美国，再简单的谈一下日本和欧洲。日本的经济的话在2009年衰退5%，这也是上个世纪70年代以来恐怕是最严重的一次。日本的银行和它的金融业在此次金融危机当中并没有受到很大冲击，主要的原因，衰退的原因是出口的影响，表明日本经济对出口的依赖程度仍然很高。那么去年的下半年以后在经济出口反弹的推动下一级一些政策的刺激下面，日本经济开始复苏，我们预计的话复苏会继续，但是增长不会很高。日本经济面临最大挑战是什么呢？是通货紧缩。 那么在我们联合国的分析报告当中，我们经常把欧洲还是分为两组，一组是欧洲的西欧的15个国家，另外一组是新加入欧盟的这些国家成员国，因为它们的经济结构不一样，所以经济增长的话潜力增长也不一样。那么欧洲在去年衰退了4%，那么在2009年年底开始的话陆续得有些国家开始增长。但是的话这个增长主要还是靠政策出口以及库存的这种驱动，那么欧洲的商业银行它的资产负债的调整远远没有结束，融资的条件仍然比较严峻，产能的利用率也接近历史低水平。很多欧洲国家都面临双赤字，也就是财政赤字和对外经常性帐户的赤字。最近希腊等国主权债务等问题的恶化对本来就已经疲软的欧洲经济复苏又增加了一个新的打击，所以即使我们假定这些国家的债务问题最终可以有序的解决，那么不少欧洲国家在今后两年或者更长时间，它们仍然不得不大幅度的削减政府的开支增加税收，这样的话会影响它们GDP的增长。但是唯一可译乐观的因素是什么呢？德国和法国这两大国家主要的欧洲国家的经济状况，相对其他来讲还没有那么糟糕。 那么归纳起来就是从发达国家角度来我们可以看到，发达国家作为一个整体在今后一两年能够为推动全球经济增长提供动力肯定是有限的。所以我们要看看其他一些国家的经济增长的情况，那么联合国的话我们还有一个一组国家我们称之为转轨经济国家，实际上也就是独联体和这个目前还没有加入欧盟的东南欧的国家。以俄罗斯为首的独联体它们的复苏支柱主要是石油和初级产品价格的回升，而东欧东南欧的这些经济复苏很大程度上取决于欧盟对它们的援助以及它们一些国外劳务收入。

　 我们主要看一下发展中国家，那么我们知道这次金融危机起源于美国，但是给很多发展中国家的话也带来了严重的影响。大约有60个发展中国家人均收入在去年程度不同的衰退。那么其他的一些发展中国家的增长也在去年的话有大幅度的下降，但是在金融危机发生之前的几年很多发展中国家它们宏观经济还处于比较健康的状态。比如说GDP的增长比较高，财政和对外收支的状况良好，而且很多发展中国家在危机之前它的外汇储备比较充足，所以危机之后不少发展中国家能够采取强有力的刺激措施，部分的减缓了金融危机对它们的影响。因此在全球金融市场开始逐步稳定之后，不少发展中国家率先走出了低谷，特别是中国以及一些亚洲经济体。但是从那个展望角度来看如果说主要的发达国家它的经济复苏继续的这种拖累地、迟缓的，仅仅依靠发展中国家或者我们说的新兴经济体是否能够支撑世界经济的强劲复苏呢？答案我们认为是否定的，新兴经济体的话还不足以，起码在目前来讲不足以完全取代发达国家成为世界经济增长的主要的火车头。 例如说所谓的金砖四国，也就是中国、印度、巴西和俄罗斯，它们的GDP加在一起占世界总量的15%。所以在我们的展望当中考虑到发达国家的拖累，预计在明年，包括中国在内的一些发展中国家它的经济增长可能比今年的话还有所放缓。当然在所有的发展中国家当中来讲亚洲的经济增长还是高于其他的地区，中国和印度相比其他国家而言继续保持比较强劲的增长，分别带动了东亚和南亚的增长。 在西亚地区也就是中东，我们联合国称之为西亚，它的经济增长主要跟石油的话有着密切的关系。拉美和加勒比地区，墨西哥和一些中美的国家受美国金融危机的影响比较大一些，但是南美的经济受到影响相对要小。其中像巴西的经济复苏的话最有活力，那么增长6%，甚至更高一些。那么对非洲而言的话石油和其他初级产品反弹有利于非洲增长，但是我们认为非洲的话恐怕在今后的两年无法恢复到危机之前6%，7%增长水平，而且很多非洲各个国家的差别也比较大，一些低收入的非洲国家经济仍然很脆弱，很难实现联合国制定的千年发展目标，所以需要大量的国际援助。其中中国在最近几年对非洲的援助不断的加大。 那么我在国外工作了20多年了，对中国经济的了解肯定是不如许多中国的经济学家那么深入，只是想简单的扼要的介绍一下这种，从我们的角度看一下中国经济面临一些挑战。中国经济主要面临两大方面的挑战，从国际角度来看的话我们认为国际经济的环境在短期之内恐怕无法恢复到金融危机之前的比较宽松的水平。那么发达国家对中国的出口需求还是比较疲软，而且这些国家将会设法将他们的失业率和这个财政赤字带来的政治和经济的压力转嫁到其他国家，中国将会首当其冲。中国将面临不断加大的贸易保护主义的压力，那么发达国家的主权债务风险的上升很有可能对中国现有的庞大的外汇储备带来一定的风险。 那么从中国经济的自身角度来看，中国在过去的两年应对金融危机一些政策措施显然是有效地促进了国内需求的增长，但是也带来不少的负的作用。比如说投资的增长大大超过了消费增长，使得不少行业的产能过剩、重复建设，贷款规模的增长的话起码在去年年底还是过快了，所以增加了资产泡沫的风险。此外一些经济结构问题更加突出了，比如说居民消费占GDP的比重过低，平复了差距过大。今年年初中国在两会期间，中国政府提出了要加快推动经济增长方式转变和经济结构调整，我们认为是非常及时的。但是要取得明显的效果恐怕不是几年之内的话能够做到的。 此外的话作为我个人观点，我认为的话在国际金融危机减缓之后，中国可以实行更加灵活的汇率政策，并且一定要结合其他的一些政策比如说要深化金融体制改革，增加政府在社会服务方面的开支，另外要调整的话居民的收入差距。这样的话可以激励国内的消费需求，降低过高的储蓄率，这样可以达到什么呢？同时达到优化国内经济结构和对外收支平衡的双重目的。 所以下面我们谈第三个大问题就是世界经济面临的一些不确定的因素和风险。虽然我们可以比较乐观的认为世界经济将继续复苏，两度衰退的可能性目前来讲还不是很高。但是世界经济的确存在很多不确定的因素和下行的风险。我这里主要列出三个方面，一个首先是发达国家财政状况的急剧恶化；第二是很多国家持高不下的失业率；第三个也是值得我们关注一下全球失衡新的趋势，让我们详细的讨论一下这些风险因素。 这张图的话反应了什么呢？首先上图是反应了发达国家财政赤字在过去两年的大幅度的上升，它占国家占那个GDP的比重平均，就是发达国家平均的财政赤字占GDP的比重从2007年的1%左右上升到2009年的9%。而下图的话是公共的债务，就是政府的债务的累积，公共债务也上升到GDP的80%左右。

　　在那个金融危机后期，特别是经过了经济衰退之后，政府财政出现了赤字或者赤字不断扩大，这应该说是必然的结果，不值得大惊小怪的。问题是不少国家的财政赤字的恶化程度超出了人们的预期，财政赤字的话扩大主要来自两大方面。一个是经济衰退，由于经济衰退的话很明显那个政府税收就会大幅度的下降，第二是什么呢？主要是金融危机和这个衰退当中政府采取了一些刺激措施，那么增加支出、减少税收，这又进一步的扩大赤字。据有关方面的统计就是估计，就是由于刺激政策造成的赤字增长的部分大约是占了赤字增长的40%左右，当然各个国家的具体情况可能有所不同。 那么随着经济的复苏其中一部分财政赤字会自行减少的，因为随着经济活动的复苏首先政府的税收会上升，对吧？那么一些政府的支出也会相应的减少，比如说失业如果恢复的话，就业恢复了，失业的补助金就会减少。但是根据目前的预测的话，发达国家财政赤字在今后几年恐怕不会迅速的下降，公共债务将会不断的上升。事实上即使没有这次全球的金融危机，许多发达国家的财政状况在中期和长期也就是今年的五年和十年时间也将面临着严峻的挑战，主要原因是什么呢？人口的老化以及相应的就是由于这些国家医疗和其他社会保障方面的开支在不断的增加。那么在中期和长期必然使这些国家的财政陷入困境。而这次金融危机的发生只是加速了这种困境的提前的到来。 那么这些国家的财政赤字和公共债务的上升对世界经济有哪些风险呢？主要两大方面的风险。一个风险是什么呢？它迫使这些国家不得不过早的撤出了刺激政策，使得经济的复苏开始缓慢。有些国家由于撤出刺激政策以后可能会陷入两度的衰退，像希腊等国、欧洲的国家。第二个风险是什么呢？就主权债务的风险上升，成为影响这个世界金融市场稳定的一个新的因素。那么希腊和其他几个欧洲国家目前经历的债务危机正是这样两种风险的具体的体现，我们可以略微详细看看希腊危机。 在全球金融危机发生之前，希腊的经济在2000—2007年期间平均每年增长4%左右，这个增长速度是高于欧元区的平均增长的。但是全球金融危机发生以后暴露了希腊经济深层次的一种脆弱性，主要是什么呢？它的这个经济增长过多的依赖外国贷款，长期存在着财政和对外收支经常性项目的双赤字。除了希腊以外，那么像葡萄牙、西班牙、意大利、奥尔兰也都有不同程度的双赤字，上图是政府赤字，下图的话是对外的经常性项目的赤字。我们可以看到这五个国家都有类似的情况，只是程度有所不同。但是希腊与这些国家还有一些不同，是什么了？就是希腊政府在2010年它修正了2008年和2009年的这个财政数据之后发现，这个财政赤字是原来估计的两倍，这个数据是有问题的，数据不仅仅是一个双赤字的问题，而数据发现的话原来的数据虚报了或者是低估了财政赤字。这样一来的话也就是希腊的财政赤字比如说2009年相当于GDP的13%以上，公共债务相当于国内GDP的100%多，对外的赤字相当于GDP的11%。所以的话在今年年初金融市场对这个希腊的主权债务风险担忧就开始增加了，逐步的把这个希腊债务市场利率和债务保险溢价往上不断推高。比如说这张图它反应了希腊主权债务它的市场利率与德国利率这个差，那么在今年3月份以后的话迅速的上升，对吧，这是红的这个，红颜色的是希腊，其他的是其他一些四个国家。 那么在今年3月份，希腊政府与欧盟广泛磋商之后又宣布了一些这个。希腊政府实际上自己在年初已经宣布了一些措施，但是当时市场不相信那些措施能够得到贯彻。但是到了3月份的话，希腊政府与欧盟又进行了广泛的磋商又宣布了一些额外的措施。但是欧盟当时3月份仍然是希望希腊政府主要通过市场融资来解决自己的财政赤字。那么由于欧元区这些伙伴国家对援助希腊的态度非常的含糊，所以金融市场对希腊主权债务的风险呢在4月份进一步上升。那么同时就是说雪上加霜的是什么呢？就是国际评级机构将这个希腊的债务风险，就是债务降为高风险债务，也就是垃圾债。使得的话希腊的债务市场利率高于德国利率10%以上，十个百分点以上，这就表明什么呢？它希腊政府已经无法通过市场融资了，那么就陷入了债务危机。同时影响了其他几个欧洲国家。 那么这些国家的主权债务大部分是由欧洲各国的像德国、法国它们的商业银行持有的，而这些银行还没有从过去两年美国次贷这种危机打击下面恢复过来。所以如果这些欧洲国家的主权债务违约或者是重组，对这些银行来说无疑是雪上加霜。再加上这些欧洲的银行与美国以及其他一些国家的商业银行都有债务关系，所以希腊的债务危机在4月底和5月初给全球金融市场的确带来很大振动，欧元大幅度贬值，全球股市下跌，银行拆解的利率明显上升。那么在这样一种情况下，欧盟和国际货币基金组织在5月上旬不得不推出了1000多亿欧元的一个援助希腊的计划，但是两天之后紧接着又推出了一个7000多亿欧元的一个金融稳定机制。同时欧洲的中