国家宏观调控政策起因、发展、问题都是我们所需要关注的重点。在当下，我国的宏观调控政策正在发生着哪些变化呢？ 本期《赢家大讲堂》史璐老师将带您跟上国家的脚步，随着国家经济的繁荣而一起繁荣。 水能载舟亦能覆舟。国家的经济政策就像是承载企业发展的大海，顺势而行，你将乘风破浪一帆风顺。逆势而动，你将险阻重重不进反退。《赢家大讲堂》史璐，将是您企业发展的舵手，帮助您的企业在国家经济政策的浪潮中扬帆远行。史璐，家大讲堂》特聘讲师 中国人民大学经济学博士、中央民族大学副教授、硕士生导师、中国宏观经济管理教育学会 理事、持有ACCA（英国特许公认会计师公会）证书。他在西方经济学、政治经济学、政府管制经济学等学科有自己独到的见解，为他在北京大学、清华大学、南开大学等高校开设本科、MPA、MBA、EMBA等经济管理课程奠定了扎实的基础。现在，史璐老师将告诉我们怎样才能一帆风顺，如何才能顺势而行。 电视机前的朋友们 现场的来宾们 大家好 欢迎来看《赢家大讲堂》 今天我给大家分享的主题是 宏观调控和企业经营决策 第二个部分叫当前宏观态势分析 那么我们把第一部分 学到的基础知识 用于分析当前的这个 宏观经济现象 那么当前的宏观经济现象 宏观调控政策有多种方面 我们抓住主要矛盾分析 当前的主要矛盾是什么呢 就很显然是钱 那么你发现没发现一个 奇特的现象 中国前面咱们说过了 货币是比较多的 78万亿 货币充沛 但很奇怪的是什么呢 资金却缺乏 什么叫货币充沛 你比如说这个 房地产价格的节节高涨 这个买奢侈品的一掷千金 我们看白酒价格不断高涨 尤其是我们看 每年的这个艺术品的拍卖 这个价格节节推高 随便一幅什么画 哪怕是假画 也能卖上千万 现在北京市居然炒核桃 一个好的核桃卖1万块钱 货币充沛 似乎到处都是钱 可是另一个方面我们发现 宏观运行中的结果又没钱 企业资金枯竭 见诸于报端的是什么 民营企业家非正常死亡 比如说近期的 包利斌（金利斌）自焚事件 包括个别民营企业家资金链断裂 包括这个所谓跑路的现象 而企业又很缺乏资金 这么一个相对的现象 是怎么形成的 那么2011年 民企说 个别民企说钱不多 那么国企也开始缺钱 铁道部据说也有了 比较大的资金缺口 我们看上市公司这个 它的这个也开始 保险公司也开始大规模的再融资 金融企业也开始了再融资计划 这又是为什么 同时我们也观测到 近十年来的经济增长 由于货币充沛 使得房价客观上不断地攀升 这我们每个人都客观感受到了 但象征着企业景气指数的股市 却一蹶不振 我们综合了一下看 目前的点位大概是2000多点 基本上在十年 有的媒体报道 股市跌回到十年前 那么这个具体的原因 当前这个宏观的现象 是怎么出现的 我们这一部分 来比较详细地来分析 好 这部分我们是分成四部分 在第一部分中我们论述一下 当前宏观态势的具体运行 也就是详细地再次把财政政策 和货币政策结合起来观察 详细地再看一下 首先我们国家货币供应机制 到底发生了什么样的变化 那么这个货币供应机制的变化 大致是发生在 2005年 2006年的时间 其次第二部分我们看一看 当前我国的货币需求机制 到底产生了哪些变化 第三跟第四部分 我们具体研究为什么 货币充沛跟资金紧缺并存 包括剖析一下 现在所谓的企业高利贷现象 跟产业空心化现象的具体的成因 以及我们的对策 好 我们现在先看一下第一部分 新布雷顿森林体系的 货币供给机制 那么第一部分是这样的 把国际经济 跟国内经济结合起来看 前面我们在分析 宏观调控的框架的时候 我们发现 我们没有讲国际收支平衡 这个呢 这一部分我们结合着 国际收支平衡来具体地剖析一下 我们国家 宏观经济的这个运行的态势 具体的剖析一下 新布雷顿森林体系下 货币供给的机制 前面我们说过了 货币制度历史上有几种 金本位 金汇兑本位 也就是布雷顿森林体系 以及牙买加体系 咱们上次说到了牙买加 金本位是央行收购黄金 金汇兑本位是央行储备美金 拿美金再换黄金 那牙买加体系储备什么呢 咱们说过了 什么值钱储备什么 我可能储备名画 可能储备黄金 可能储备白银 那么金本位 中央银行保证我收购你的黄金 你拿央行发行的钱 随时能兑换回你的黄金 那么牙买加体系保证什么呢 由于牙买加体系跟黄金脱钩了 它不保证央行发行的钞票 不保证一定的含金量 它只保证什么呢 只保证它的购买力 换句话说 牙买加体系下 央行的职责是维护物价的稳定 如果物价涨幅过高的话 那你货币的购买力就是在下降 这是我们探讨的一个重要的问题 那换句话说 牙买加体系不收购黄金 到底收购什么呢 中国收购的是什么呢 中国的央行收购的是外汇 换句话说 我们国家投放人民币 收购的不是黄金而是外汇 这个外汇比重有多少呢 到了今天为止 我们国家央行的资产账户 外汇高达82% 换句话说 央行的每一块钱资产里

　　为什么会有这么多外汇 我们都知道 外汇 中国人要赚取外汇 无外乎两个渠道 第一个 产品出口 外国人买你的商品 花美元 第二个 国外人在中国投资 难道中国的商品就这么在全世界 受欢迎 喜闻乐见吗 我记得在2001年的时候 我的一个老师 当年他参加了世贸谈判 他早就说过 说这个加入世贸组织以后 早晚全世界跑的 漫山遍野跑的都是中国汽车 漫山遍野坏的都是中国汽车 那中国产品的质量并不过关 为什么会如此大规模的出口 我们现在出国 你在超市里 一般看到的都是 Made in china 中低档的商品 那为什么中国的商品 如此受欢迎呢 这是一个 另外 为什么有大批的投资 涌入到中国呢 所以我们不得不 再回顾一下改革开放以来 我们国家 对外交往中所发生的什么事 这个国家经济中一个 非常重要的指标就是汇率 我们看一下这个图表 1981年 人民币兑美元 是1比1.8左右 到了1987年 人民币兑美元接近1比4 这个过程我们看 人民币是不断的贬值 1981年 一个美元只能换两个人民币 等到这个 到这个1991年 一个美元能换四个人民币 到了1994年 我们改革一步到位 当时人民币一步贬值到位 大概是贬到 1比8.7这么一个格局 瞬间是上到过1比10 随后稳定地下降 稳定地下降 所谓的稳定地升值 那么这个汇率波动的过程中 就揭示了为什么 我们国家外汇储备 不断增长的这个原因 我举个例子 比如说你人民币的成本是8块钱 如果汇率是1比2的话 美元兑人民币1比2 你需要卖四个美元 你才能收回成本 因为这汇率是1比2 如果汇率是1：4的话 你需要卖多少呢 你需要卖两个美元才能 就能收回成本 如果是1比8的话 你需要卖一个美元 换句话说 如果说中国产品的成本是8块钱 1981年卖四个美元 1987年卖两个美元 到了1994年只卖一个美元 也就是说 用美元标价的中国商品 在1981年到1994年这十几年间 大幅的降价 最早卖四个美元 最后怎么样 跌到一个美元了 这就说明一个什么问题呢 在90年代 世界银行的人就研究什么 研究中国的这个经济 中国这个汇率问题 普遍认为人民币兑美元 应该是1比2 最多最多是1比3 换句话说是什么呢 我们国家实际汇率是1比8 经济学家说了 只有1比4 如果你成本是8的话 本应该卖两个美元 你现在却卖了一个美元 相当于打了五折 这是很关键的一个概念 所以说我们说人民币升值 是基于1981年到1994年 这样一个汇率兑美元的一个 客观上的一个贬值的过程的 一个结果 理解这一点很重要 很重要在哪儿呢 实际上如果说我们的汇率 本应该是1比4的话 你现在让它1比8 相当于我们对外的销售价格 是打了折扣了 这是从人民币汇率 我们来揭示一下 为什么会有如此多的外汇 涌入到中国 好 我们再继续看 如果说本来是 咱们现在的汇率是1比6 本来应该是1比3 你现在搞成1比6的话 比如说是这样 那么第一个问题 带来什么 同一个商品 美元标价和人民币标价 是两个标价 你现在有没有发现很奇怪的现象 人们出国不带电器 带茅台酒 为什么呢 茅台酒由于拿美元标价 卖得便宜 茅台酒 中华烟 中国产的产品你出口以后 由于汇率的关系 在国外反而卖得便宜 所以说当一种商品用美元标价 低于人民币标价的时候 你比如说在国外 这个10个汉堡包就可以换一个 比如说换一个茅台酒 在中国需要20个汉堡包 才能换一个茅台酒 因为你拿美元标价的茅台酒 有一个打折的成分 所以在这种情况下 由于出口商品面临打折 美元标价以后就打折了 导致什么呢 同一个商品对内 对外两个标价 对外标价打折 对内标价原价 如果价格一样的话 外销商品的质量高 内销商品的质量低 实际上我们从90年代到今天 我们对外的经济交往中 是出现这个现象的 这是第一个 第二个 我们再举个例子 比如说在中国雇佣一个工程师 人民币月薪是6000元 人民币汇率是1比6的话 你支付1000元 人民币汇率是1比3的话 你需要支付这个2000美元 如果人民币是1比3的话 你需要花6000人民币 雇佣一个工程师 1比3的话 你得支付2000美元 1比6的汇率 你只要支付1000美元 所以人民币汇率把它跟 比均衡汇率低估以后 导致由美元标价的 中国工人的工资 由美元标价中国的土地 等等一系列生产要素都便宜 你比如说我们最近这个 富士康的问题 富士康最近 媒体上广为报道 那么富士康公司我们看 它在涨工资以前 每个工人的工资才1500元 1500元你按 比如说你按1比7 假如说1比7合算的话 每个月工资才230美元 这么便宜的产业工人 你全世界找得到吗 实际上来讲 如果你 假如说你按1比3的汇率 来合算的话 1500块钱工资 怎么着也值500美元吧 所以说在这个问题上 第二个效应是什么 汇率被低估第二个效应是优秀的 优质的要素的外流 为什么呢

　　国外对中国的这个投资 我们称之为叫什么 FDI F就是国外 Foreign D就是直接就是投资 那么从改革开放之初 包括加入到世贸组织这个阶段 大量的国外投资涌入到中国 为什么呢 因为中国的要素 相对来讲是便宜的 那么我们统计过一个数字 平均每年有500亿美元 涌入到中国 FDI 外商对中国的直接投资 但是随着经济的发展 当你这外商投资过多的时候 就出现什么 争资源 跟国内企业争资源 争环境 出现了环境污染等等这些个问题 我们的资源可能就难以承受 所以这里我们下一步 就要这样一个转型 第二个外资涌入到中国的途径 是顺差 什么叫顺差 中国卖给外国人的东西 比中国从外国人那儿 买的东西要多 顺差 这个我们说过了 由于你这个商品 对美元标价是打折的 对不对 你自然你出口的 出口多 进口少 近四年来 有两万亿的外汇 疯狂地涌入到中国 疯狂地涌入到中国 这是我们讲1994年以来 特别是WTO以来 尤其是2006年以来 这个创造了这个巨额 巨额外汇 巨额外汇 那么这么一个两万亿的外汇 你都得 央行都得印人民币买 你得收购 因为我们国家执行的是外汇的 这样一个管理制度 对不对 你居民不能持有外汇 居民的这个外汇 你要卖给中国银行 那么中央银行法定的 储备这个外汇 如果说你企业出口以后赚了美元 把美元卖给中央银行 这样你再进口的时候 你再从中央银行把这外汇买回来 再用于去进口 我们国家是这么一个格局 所以说 2006年到今天 这两万亿外汇储备 都需要我们印人民币钞票 来购买这个外汇 结果导致了基础货币投放 从4万亿增加到了15万亿 增加了11万亿 这是我们这些年来这个 面临的这样一个 货币政策的这样一个格局 而且人民币汇率被低估的 一般性政策效应还有第四条 就是关于这个保八问题 我们国家这个出口额 每年会以两位以上的 两位的数字来增长 到现在为止 我们的进出口总额 已经是全球第一位 出口的总额高达 占了GDP将近四分之一 也就是说中国当年生产出的商品 有四分之一卖给了国际市场 这个是一个好事 保证我们经济增长 但同时它是个双刃剑 如果外需出现不稳定以后 就会导致我们国家的经济发生 比较大的动荡 所以我们说现在沿海 像温州 广州 包括青岛 大连 有些企业经营为什么不稳定呢 跟这个外需的波动 是有直接的这样一个 直接的影响 这是关于这个人民币汇率的 这样一个说明 所以说应该讲 我们当时通过汇率政策 来吸引外资 来增加我们国家的这样一个投资 增加我们国家的原始积累 这个政策应该讲是正确的 但是从2005年开始 当大量外储涌入中国的时候 我们由于在执行 这样的政策过程中 却出现了基础货币投放过多 过猛的这样一个现象 这是一个 那么现在这个 如果说这个政策是过渡性的 我们能不能再回到90年代呢 能不能让汇率再回到这个 比较合理的情况呢 也就是说有的经济学家称为 要求人民币升值的问题呢 我们再看 现在再升值的话 会出现比较大的一个制度障碍 我们下面进一步分析一下 汇率低估特殊效应 我观察过一个数据 中国出口额 也就是说对外卖东西打折 这个行为 出口85%是民营企业创造的 也就是说了 国有企业不做出口 国有企业做什么呢 关键性的设备 精密仪床 精密机床 原材料 你再比如说像石油 是由国有部门进口的 我们再看 出口打折 你比如说这个东西 本应该是1比6 本应该是1比3 你定成1比6 成本是六块钱 本应该卖两个美元 现在你卖一个美元 出口打了折扣 你别忘了进口它加价 本应该1比3 你现在1比6 如果原油一美元一桶 本应该三块钱人民币买一桶原油 你现在需要花六块钱买一桶原油 但问题是什么人出口 什么人进口呢 民营部门出口 国有部门进口 你出口的东西打折 进口的东西加价 这是一重 第二重 出口商品是竞争性的市场结构 比如说竞相杀价 而进口是一个垄断性的市场结构 比如说原油进口 咱们举个例子 所以在这里 由于国际贸易的垄断 导致了民营部门的双重挤压 为什么讲双重挤压 一方面出口商品 以美元来计有折扣 而购买进口的原料 购买进口的设备 却面临着垄断的国企的 进口的这样一个高额利润的获取 所以说有双重挤压 所以我们感觉外向型企业 现在面临着不太好的宏观环境 这是其一 其二一点是什么 为什么讲现在升值有很大的阻力 我们再进一步看 我们好好地回顾一下 现在企业的成本中 最高的占比是什么 有人说是人工 有人说是材料 都不是 最高的占比 企业成本最高的占比 或者说相当大的占比是税收 你大概算算 17%的增值税 多少的所得税 土地出让金 广义的税收算上 那么你这个成本中税收很多 怎么办呢 那你出口商品没有竞争力 你怎么办啊 你汇率 如果是1比3 你变成1比6 不就具有竞争力了吗 所以我们这儿 提出一个概念是什么 比如说成本是4 1比4 卖一个美元 我成本是4 加4块钱税收呢